Anthropic 撤回购股定价，700 亿美元 IPO 存悬念，投资者热议估值

定价文件突撤回，路演悬念陡增

在距离 IPO 路演启动仅剩数小时之际，Anthropic 向银行发送的定价文件被紧急撤回。该公司此前计划以每股 70 至 80 美元的价格发行约 8.67 亿股股票，最高募资额可达 693 亿美元。然而，Anthropic 随后通过邮件撤回信息，称其中的定价细节不准确，但并未说明具体错误所在，这也让这场备受瞩目的超级 IPO 在正式询价前充满了不确定性。

七大巨头协同加码，资本纽带紧密

被撤回的文件揭示了一笔与 IPO 同期安排的巨额私募交易。谷歌母公司 Alphabet、英伟达、AMD、博通、美光科技、微软及台积电七家科技巨头，拟按照最终发行价格认购 Anthropic 的 N 类普通股，总额达 260 亿美元。这笔交易将在 IPO 完成后立即交割。若按最高发行规模计算，IPO 与私募合计涉及资金约 953 亿美元。这种与算力产业链巨头的资本绑定，既缓解了算力采购压力，也反映了 AI 产业扩张的深层逻辑。

估值预期大幅缩水，分歧显现

资本市场对 Anthropic 的估值预期正在经历剧烈调整。年初时，投资者曾预计其估值可达 2 万亿美元。然而，随着财务信息披露，讨论焦点迅速转向 1.5 万亿美元，甚至降至 1.1 万亿美元。若按最低估值 1.1 万亿美元计算，相较于早期预期，降幅高达 45%。这种变化反映出投资者对 AI 行业高额投入与盈利能力的重新审视，特别是在科技股遭遇抛售的背景下，市场对持续扩张的数据中心投资回报产生了更多疑问。

财务数据揭示增长放缓与亏损转折

Anthropic 在更新招股书中披露，2026 年第三季度营收为 169.56 亿美元，虽较上季度的 115.55 亿美元增长约 47%，但增速明显放缓。更关键的是，公司三季度录得 5.67 亿美元经营亏损，而二季度曾实现 9.74 亿美元利润。亏损主要源于约 50 亿美元的短期算力支出及 20 亿美元的慈善配捐非现金费用。投资者关注的核心并非收入规模，而是当公司背负巨额算力成本时，市场愿意为未来增长支付的价格。

近 9000 亿美元承诺下的长期考验

更新后的招股书显示，Anthropic 已作出约 8954 亿美元的支出承诺，绝大部分与算力和基础设施有关。其中，预计在 2030 年 12 月 31 日前承担近一半支出，而截至 2026 年 9 月 30 日后的 12 个月内，约有 698 亿美元到期。对于一家仍在快速扩张的 AI 公司而言，这意味着未来数年需持续推动营收增长以支撑庞大的算力采购。此次 IPO 不仅关乎融资，更是对资本市场接受 AI 基础模型公司“高增长、高投入”商业模式的一次压力测试。

承销阵容强劲，纪录面临挑战

此次 IPO 由高盛担任首席承销商，摩根士丹利担任稳定交易代理人。虽然 Anthropic 此前考虑过融资 1000 亿美元以超越 SpaceX 的纪录，但根据被撤回文件测算，其最高融资规模为 693 亿美元，低于 SpaceX 上市时的 857 亿美元。随着路演即将启动，市场焦点将集中在 Anthropic 何时重新披露价格区间，以及最终能否在保持高估值的同时，顺利完成这一全球规模最大的 IPO 之一。

来源：InfoQ